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朗新科技38亿重组“探疑”
发布时间: 2018-12-03 来源:未知 点击次数:

  收购预案修订稿中,朗新科技外示,易视腾拥有千万用户级的互联网电视用户、终端的技术服务能力和经验,邦道科技更是拥有上亿用户的公用事业运营平台经验,本次交易将有利于上市公司经营能力的一连加强。

  财务数据外现,2016年、2017年及2018年1-9月,易视腾实现的生意业务收好金额脱离约为8.08亿元、12.39亿元和11.97亿元,净收好金额脱离为-7359万元、6254万元和1.44亿元。2017年,易视腾实现了近五年来的首次结余。

  此外,异日的路径选择同样是值得关注的题目。

  按照收购预案修订稿,2016年,易视腾的前五大供答商脱离为运生新闻科技有限公司(下称“运生科技”)、张家港康得新(002450,股吧)光电原料有限公司(下称“张家港康得新”,康得新(002450.SZ)子公司)、深圳市云之尚网络科技有限公司(下称“云之尚”)、上海瀚廷电子科技有限公司(下称“瀚廷科技”)以及协创数据技术股份有限公司(下称“协创数据”)。公司以前对上述五家供答商的采购金额脱离为1.58亿元、1.55亿元、1.24亿元、9914万元和6680万元。

  2018年上半年,中国移动有线宽带客户为1.28亿户,同期,公司魔百和用户达到7915万户,分泌率约为61.7%。

  原料外现,邦道科技成立于2015年10月,由朗新科技、上海云钜和无锡朴元三家公司共同出资建树,上述三家公司的持股比例脱离为40%、40%和20%。

  按照收购预案修订稿,2016年,易视腾的第二大客户为烽火通信,公司以前对烽火通信的出售收好为2.08亿元,占当期出售收好的25.7%;对异日电视的出售收好为1.5亿元,占当期收好的18.56%;对九州电子的出售收好为6514万元,占比约为8.06%。

  以上述采购价格计算,2016年9月,中国移动采购的展望均价已降低至175元/台。而依此价格计算,2015-2017年及2018年1-9月,易视腾实现的终端出售数现在约为1724万台,与公司外露的超过2500万台的出售数现在仍有不幼差距。

  自成立以来,邦道科技外现出超强的结余能力。

  2016年10月,中国移动公布了2016-2017年机顶盒齐集采购中标候选人名单,同样是8家公司成为中选候选人,脱离为浪潮软件、九联科技、华为、青岛海信宽带多媒体技术公司(下称“青岛海信”)、九州电子、创维数字(000810,股吧)和百视通网络电视技术发展有限责任公司(下称“百视通”),易视腾仍未出现在中选候选人名单中。

  上述增资事项完善后,美恭投资、田华投资、海通临云和润圆投资脱离持有易视腾3.77%、0.55%、0.37%和1.1%股份,相符计占比5.79%。以交易价格计算,对答易视腾集体估值约为26.77亿元。

  共享估值盛宴

  以上述计算了局外明,如伪定易视腾OTT智能终端产品出售价格未在知照期内展现下滑,那么公司对于累计出售超过2500万台的新闻外露便无法对答;反之,伪设公司累计出售超过2500万台的数据为真,则公司对于产品单价挑升的外述同样无法自圆其说。

  按照可查阅的招标公告,2016年5月27日,咪咕公司发布2016年自主品牌机顶盒供答商-比选公告,拟采购200万台机顶盒设备。其中,包十足计标准版机顶盒175万台,拟采购两家供答商,第又名份额占比约为70%;包二采购高端版机顶盒25万台,第又名份额同为70%。2016年6月17日,咪咕公司公布中选候选人公示,易视腾以第又名获得140万台份额。

  对此,朗新科技在准许《证券市场周刊》记者采访时外示,中国移动机顶盒的采购形式主要包括集团集采和专科公司集采,中国移动2018年智能机顶盒招标属于前者周围,而预案修订稿中列示的展望情况属于后者周围。易视腾主要凝思于后者,为中国移动终端公司等专科公司挑供更增优质的产品和服务。

  按照收购预案修订稿,易视腾与异日电视的结算主要是公司的用户服务业务及增值业务。详细而言,易视腾向客户及用户挑供互联网电视平台运营撑持、技术赞许、业务推广等服务,按照与客户及牌照方制定约定的分配比例/单价和激活用户数现在,与客户进走对账结算后确认用户服务收好。

  进一步计算可知,2015-2017年及2018年1-9月,易视腾出售的OTT智能终端设备平均价格约为128.99元/台,较公司2014年产品出售平均价格下滑33.07%。

  按照收购预案修订稿,易视腾将本身定位于“互联网电视技术服务商”,公司主要从事OTT智能终端出售业务以及互联网电视用户服务业务。其中,OTT智能终端出售业务是易视腾的主要收好来源。

  公开新闻外现,2015年4月,恒信移动(300081,股吧)(300081.SZ)曾发布收购草案,拟以发走股份形式购买易视腾91.3%股权,交易价格为8.22亿元,对答公司集体估值约为9亿元。

  2017年,上市公司曾在招股外明书中外露易视腾有关客户新闻。

  凭借本身优厚的用户资源、富强的营销体系及服务能力敏捷扩展市场,近年来,中国移动将OTT-TV与宽带互联网产品打包或叠增出售给用户。

  按照业绩补偿制定,无锡朴元准许,2018-2020年,邦道科技实现的净收好金额脱离不低于1.1亿元、1.25亿元和1.55亿元;若因项现在交割迟于2018年12月31日,需延迟业绩准许至2021年,以前的业绩准许金额不低于2亿元。

  对比之下,邦道科技净利率超过同走近50个百分点,收购预案修订稿中异国注释邦道科技净利率远超同走业上市公司的因为。

  恒信移动外露的收购草案外现,易视腾与异日电视及运营商签定协调制定,易视腾与异日电视每月可从单个用户获得约6元的运营收好,该单方收好在易视腾与异日电视间五五分成,即每个用户收费为3元/月。

  财务数据外现,上市首年的朗新科技业绩外现极为不佳。2017年四季度,公司净收好即同比下滑18.26%;2018年1-9月,朗新科技累计折本1.05亿元,同比下滑485.45%。

  本刊记者 王东岳/文

  上述4位股东准许,2018-2020年,易视腾的净收好脱离不低于1.5亿元、2亿元和2.5亿元;若因项现在交割迟于2018年12月31日,需延迟业绩准许至2021年,则以前的准许净收好数不少于3.19亿元,业绩准许期净收好数按照相符并报外口径下扣除非屡次性损好后归属标的母公司一切者的净收好计。

  2017年11月,中国移动终端公司发布了单一来源采购新闻公告,拟采购易视腾IS-X3产品150万台。

  按照收购预案修订稿,朗新科技本次还拟以8亿元收购邦道科技50%股权。本次收购完善后,朗新科技将相符计持有邦道科技90%股权。

  但同期,易视腾结余准许补偿主题每年必要补偿的金额脱离仅为4亿元、2亿元和2.76亿元,相符计8.76亿元,占公司集体估值的28.48%。

  原形果真这样吗?

  年报数据外现,2016年,中国移动有线宽带用户数净补充2259万户,同比增进41.05%,达到7762万户;同期,公司数字化产品魔百和(即互联网电视业务)业务突破2280万户。2017年,中国移动宽带用户再次净增3495万户,达到1.09亿户,公司魔百和用户同比增进151.1%,达到5725万户。

  颇为值得一挑的是,在上述两次中国移动的采购中,易视腾均未能进入中标候选人名单。

  按照公告,2016年2月25日,中国移动发布了2016年机顶盒齐集采购中选候选人公示,共有8家公司成为中选候选人,脱离为烽火通信(600498,股吧)科技股份有限公司(下称“烽火通信”,600498.SH)、华为软件技术有限公司(下称“华为”)、广东九联科技股份有限公司(下称“九联科技”)、中兴通讯股份有限公司(下称“中兴通讯”,000063.SZ)、浪潮软件(600756,股吧)集团有限公司(下称“浪潮软件”,600756.SH)、北京数码视讯(300079,股吧)科技股份有限公司(下称“数码视讯”,300079.SZ)、中国移动通信集团终端有限公司(下称“中国移动终端公司”)和四川九州电子科技股份有限公司(下称“九州电子”,为四川九州(000801.SZ)子公司),易视腾则未出现在中选名单中。

  财务数据外现,2016年,邦道科技实现生意业务收好4874万元,实现净收好2936万元,净利率约为60.25%。

  易视腾的跨越式发展当然离不开中国移动在互联网电视周围的大举膨大,但摆在面前目今的题目是,中国移动的膨大步伐能够一连多久?

  公开新闻外现,2016年1月12日, 中国移动总部发布《2016年中国移动互联网电视机顶盒齐集采购公告-比选公告》,公司拟采购1069万台互联网电视机机顶盒。其中,含杜比配置数约123万台,不含杜比配置数约946万台,采购预估金额21.5亿元。

  与中国移动不同,中国电信和中国联通均采用了IPTV路径。原料外现,与OTTTV相比,IPTV采用电信专网,能够直播,而OTTTV则是凭借互联网,只能点播,不能够直播。

  收购预案修订稿未公布2015年易视腾的OTT智能终端出售收好,但却外示公司以前实现的生意业务收好金额约为3.8亿元。

  按照结余补偿制定,如易视腾在业绩准许期的现实净收好累计数未能达到同期的准许净收好累计数,则结余准许补偿主体以其本次交易获得的上市公司股份或交易对价等值现金为限对上市公司进走补偿。

  工商原料外现,异日电视成立于2011年12月,公司共有3位股东。其中,央视国际网络有限公司持有异日电视60.2%股权,腾讯和中数寰宇科技(北京)有限公司(下称“中数寰宇”)脱离持有异日电视19.2%股权。启信宝查询则外现,中数寰宇恰由易视腾(北京)文化有限公司100%全资控股。

  截至2018年9月30日,易视腾集体预估值为30.76亿元,邦道科技集体估值为16亿元。

  本次收购预案修订稿异国外露易视腾有关产品的出售数现在及平均价格,但却外示,截至知照期末,易视腾已实现超过了2500万台终端设备出售。

  以上述采购价格计算,2016年1月,中国移动总部的采购展望均价约为201.12元/台。

  计算可知,2016年、2017年及2018年1-9月,易视腾的OTT终端出售数现在相符计约为1897万台。另计算可知,知照期内,易视腾OTT终端出售的平均价格脱离约为123.32元/台、140.74元/台和150.98元/台,虽然在知照期内实在逐渐挑升,但与恒信移动收购易视腾时所公布的单价已经不及同日而语。

  按照前文数据,2016年、2017年及2018年1-9月,易视腾OTT智能终端设备实现的出售收好相符计金额约为26.37亿元。

  按照收购预案修订稿,2016年、2017年及2018年1-9月,易视腾第一大客户均为中国移动。知照期内,易视腾对中国移动的出售收好脱离为3.51亿元、10.38亿元和9.17亿元,占同期生意业务收好的比重脱离约为43.5%、83.74%和76.65%。

  对于上述差异,朗新科技在准许《证券市场周刊》记者采访时外示,异日电视的数据在招股书中外露的是用户服务数据,在预案修订稿中还包括终端出售和技术服务等,且预案修订稿中有关数据尚在审计过程中,能够存在调整差异。

  在准许《证券市场周刊》记者采访时,朗新科技外示,随着中国移动等运营商固网用户的一连补充,易视腾的集体用户区基础在不休扩大,响答运营商市场互联网电视业务仍存在业务拓展空间;同时,随着易视腾业务不休拓展,响答市场分泌率和占领率有进一步挑升的空间,从而形成暗藏业务增量;随着公司产品的更新换代,原有终端用户会形成产品升级的需求从而形成新的业务增量。

  在2015年恒信移动的收购草案中,恒信移动曾外露过易视腾2013年和2014年的出售数据。

  但招股外明书外现,2016年,易视腾对上述五家公司的采购金额脱离为1.85亿元、1.82亿元、1.46亿元、1.16亿元和7816万元。

  但仅凭借咪咕公司和终端公司,易视腾便能够实现超过2500万台的OTT智能终端产品出售么?

  邦道科技主要从事公共服务周围的互联网服务平台技术与运生意业务务,公司主要向水电燃气、有线电视、通信运营商、公共交通、城市服务及高校教养等走业挑供创新式互联网 集体解决方案与服务。

  销量价格难对答

  从业绩角度而言,2017年是易视腾经营的关键转变点。

  按照收购预案修订稿,易视腾主要从事OTT智能终端出售业务以及互联网电视用户服务业务,邦道科技主要从事公共服务周围的互联网服务平台技术与运生意业务务。

  按照收购预案修订稿,朗新科技本次拟以15.2元/股发走股份2.55亿股,购买由徐长军、无锡杰华投资相符伙企业(下称“无锡杰华”)、无锡曦杰智诚投资相符伙企业(下称“无锡曦杰”)、无锡易朴投资相符伙企业(下称“无锡易朴”)等21位股东相符计持有的易视腾100%股权以及由上海云钜、无锡朴元相符计持有的邦道科技50%股权。

  实在销量存疑

  邦道科技:结余能力惊人 现金流待考

  收购预案修订稿外示,随着OTT终端的更新换代,易视腾响答产品的单价在知照期内逐渐挑升;同时,自2017年以来,公司强化了供答链管理,有效限制原原料采购成本,综相符导致毛利率增进。

  本次交易对方中,徐长军为上市公司现实限制人,无锡杰华、无锡曦杰及无锡易朴为上市公司现实限制人徐长军、郑新标相反走动人。于是,本次交易组成有关交易。

  数据差异“待解”

  2018年1-9月,邦道科技实现生意业务收好1.69亿元,实现净收好9091万元,净利率约为53.63%。

  从公开新闻来望,易视腾OTT智能终端的实在出售数现在及价格均有待考证。

  2016年3月31日,易视腾集体变更为股份制公司;5月,易视腾股本补充至1.36亿股,新增股份785万股,由美恭投资、田华投资、海通临云和润圆投资按照每股19.50元的价格进走认购。

  必要指出的是,易视腾对主要供答商的采购新闻也有清亮不同。

  按照恒信移动的收购草案,2013年和2014年,易视腾脱离出售OTT终端35.66万台和125.34万台,公司实现出售收好脱离为8184万元和2.42亿元,产品平均单价为229.51元/台和192.73元/台。2014年,易视腾OTT终端平均单价下滑16.02%。

  经计算,在收购预案修订稿中,2016年,易视腾对运生科技、张家港康得新、云之尚、瀚廷科技以及协创数据的采购金额脱离缩幼2694万元、2642万元、2115万元、1685万元以及1136万元。

  2017年,邦道科技实现生意业务收好1.28亿元,同比增进162.25%;同期,公司实现净收好8980万元,同比增进205.86%,净利率上升至70.26%。

  2018年9月18日,易视腾首末股东大会决议,准许公司补充股本至1.76亿股,新增股份3571万股,由上海云鑫创业投资有限公司(下称“上海云鑫”)以6.26亿元认购。本次增资完善后,上海云鑫持有易视腾20.35%股份,为公司最大单一股东。

  依上述数据计算可知,2015-2017年及2018年1-9月,易视腾相符计实现的OTT智能终端设备出售金额答不超过30.17亿元。

  这意味着,即便业绩准许完善率不及40%,业绩准许人也只需支付本次交易获得股份的60%用于补偿,其余17位股东则是无需承担补偿责任。

  2016年9月16日,中国移动再次发布了《2016-2017年中国移动互联网智能机顶盒齐集采购-比选公告》,公司拟采购2000万台魔百和业务终端(安卓智能机顶盒),其中含杜比配置数约740万台,不含杜比配置数约为1260万台,采购预估金额35亿元。

  在回复《证券市场周刊》记者的采访时,朗新科技外示,邦道科技的业务周围主要围绕公共服务走业移动支付云平台,知照期内移动支付云平台业务收好占公司收好的85%以上,其中2016年及2017年占比95%以上;知照期内,邦道科技的公共服务走业移动支付平台业务毛利水平与同走业公司相近。但对于净利率偏高的因为,朗新科技同样未做出解答。

  11月16日,朗新科技(300682.SZ)发布重大资产收购预案修订稿,拟以全盘发走股份形式购买易视腾科技股份有限公司(下称“易视腾”)100%股权及邦道科技有限公司(下称“邦道科技”)50%股权,交易价格相符计38.76亿元。

  按照公开原料,朗新科技于2017年7月上市,公司主营电力走业新闻化编制技术与服务业务,产品主要包括用电新闻采集、长途实时控费等。

  必要指出的是,截至2017年岁暮,邦道科技答收账款约为1.31亿元,占当期生意业务收好的比例为102.34%。收购预案修订稿中,朗新科技异国外露邦道科技经营运动的现金流状况,公司高结余背后的现金流入情况值得关注。

  2018年1月,上市仅四个月的朗新科技最先申请停牌重组并于3月终止,本次收购易视腾及邦道科技是朗新科技时隔半年后的第二次重组。

  据流媒体统计,2016年至2018年上半年间,中国移动起码采购了超过1.3亿台OTT设备。异日,中国移动会不休保持这样大周围的采购么?

  按照收购预案修订稿,2016年、2017年及2018年1-9月,易视腾的第一大客户均为中国移动。知照期内,中国移动占易视腾生意业务收好的比重脱离为43.5%、83.74%和76.65%。

  在准许《证券市场周刊》记者的采访时,朗新科技外示,近年来,易视腾生意业务收好和净收好快速增进,结余能力较好,且与中国移动、异日电视等保持着一连性的协调,客户基本保持安详。同时,互联网电视走业前景较好,易视腾首末与牌照方的稳定协调有关以及在运营商市场的组织取得了卓异的业绩驱动力,结余展望的可实现性较强;结相符标的公司的历史经营情况、客户情况、走业特点、业务一连经营能力、经营风险等因素,标的公司的预估值采用收好法和市场法进走测算,并选取收好法了局行为预估值。

  财务数据外现,2016年、2017年及2018年1-9月,易视腾OTT智能终端设备实现的出售收好脱离为6.77亿元、10.33亿元和9.27亿元,脱离占当期生意业务收好的83.83%、83.37%和77.44%;同期,公司该业务毛利率脱离为-1.6%、10.45%和12.8%。

  然而,必要指出的是,按照收购预案修订稿中有关新闻计算,易视腾外露的产品销量及产品价格均难以匹配,公司的实在结余情况有待观观察。

  至此,易视腾集体估值上升至30.76亿元。

  出售或临瓶颈

  按照上述公式计算可知,即便易视腾每年实现的净收好均为1亿元。2019-2021年间,公司相符计实现3亿元净收好,较公司准许的净收好存有4.69亿元差距。

  不及否认的是,从中国移动旗下的咪咕公司和终端公司的对外招标新闻中,实在能够见到易视腾的身影。

  除了产品出售数现在和价稀奇,易视腾对客户的出售数据同样存在令人不解之处。

  答案相通是否定的。在回复《证券市场周刊》记者的采访中,朗新科技外示,2016年度、2017年度和2018年1至9月,易视腾的OTT终端出售数现在脱离为549万台、734万台和614万台。

  按照招股外明书。2016年,易视腾对烽火通信的出售收好为2.21亿元,占当期出售总额的23.23%。同期,公司对异日电视的出售收好为1.19亿元,对九州电子的出售收好为8709万元。

  按照中国移动最新的招标公告,2018年8月23日,中国移动发布了2018年智能机顶盒招标了局,共6家企业成为中选候选人,脱离为九联科技、烽火通信、中兴通讯、创维数字、华为和中国移动终端公司。上述六家公司中,九联科技中标份额为23.91%,排名第一。其余五家公司的中标份额脱离为19.57%、17.39%、15.22%、13.04%和10.87%,易视腾照样不在中选候选人名单之列。

  按照业绩补偿制定,本次交易中,易视腾的业绩准许方仅有4位股东,脱离为徐长军、无锡杰华、无锡曦杰和无锡易朴,4位股东相符计持有易视腾46.01%股权。

  蚂蚁金服的参股让市场足够遐想,但必要指出的是,本次交易中,上海云鑫并不承担对易视腾的业绩补偿责任。

  2016年11月30日,咪咕公司发布了2016年第二轮机顶盒招标公告,拟采购200万台机顶盒。其中,包一份额为55%,包二份额为45%。2016年12月16日,易视腾以第二名获得90万台供答资格。

  公开原料外现,上海云鑫成立于2014年2月,公司为浙江蚂蚁幼微金融服务集团股份有限公司(下称“蚂蚁金服”)100%控股子公司。

  详细而言,每一准许年度答补偿金额=(截至该准许年度期末的累计准许净收好 - 截至该准许年度期末累计现实净收好)÷业绩准许期内准许净收好总和×交易总价-累积已补偿金额。

  收购预案修订稿将新开普(300248,股吧)(300248.SZ)与正元聪明(300645.SZ)列为邦道科技的可比对象。年报数据外现,2016年、2017年及2018年1-9月,新开普的净利率脱离约为12.53%、15.62%和3.74%;同期,正元聪明净利率脱离约为13.07%、9.19%和-0.07%。

  公开原料外现,现在,占领主导地位的收视形式可分为三栽,除传统的有线电视外,还包括IPTV(电信网络)和OTTTV(互联网电视)两栽选择。

  以上述数据计算可知,本次收购预案修订稿中,易视腾对烽火通信出售收好缩幼1331万元,对九州电子出售收好缩幼2195.22万元;同期,公司对异日电视出售的收好则是补充了3081万元。

  以上述数据计算可知,2015-2017年及2018年1-9月,易视腾出售的OTT智能终端设备数现在答不低于2339万台(未考虑2 013年以前出售情况,但2013年易视腾OTT终端销量仅为36万台左右,此前年份出售的数现在答该较少,对集体测算影响不大)。

  与恒信移动收购价格相比,易视腾集体估值大幅挑升197.44%。

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